转卖债基或坚守量化？券商销售有点迷茫

　　履历了3月16日的“空头回补”行情，A股和港股又纷纷回到了震荡盘整的事态。

　　去年四序度还在激动地向高净值客户推荐明星私募产物的小田(假名)陷入了渺茫。作为头部券商机构营业部的销售，纵然市场不景气，但他今年的指标却并没有少，“小我私人仍要背1亿元的基金产物销售额(私募、公募)，但一样平常多头产物基本卖不动，以是现在思索是否要转推债基，但债基的性价比似乎照样缺乏吸引力。”

　　今年以来，不乏有转换偏向的主观多头迎来了净值反弹，但更多“大佬”的净值仍然承压，跌到0.6的情形频现，迫近止损线的情形更是习以为常。越发庞大的国际形势和不停扩容的股票池亦在不停挑战基本面选股治理人的能力界限。据记者领会，现在，更多机构销售逐渐将眼光转向了更稳健的量化和券商保本收益凭证。

　　明星私募多头纷纷滑铁卢

　　2021年是券商代销大年，但第一财经日前报道，2022年开年一线销售就迎来了至暗时刻，年头基金销售量仅去年同期的十分之一。

　　“去年许多客户的体验并不算很好，许多产物险些都推在高位，不少主观多头私募产物现在都泛起较大回撤。”另一头部券商代销人士对记者示意，“老的一批客户对于买入主观多头的私募产物现在照样对照迟疑，我们现在不得不开发新客户，但哪有那么多新客户呢？”

　　今年以来，头部机构刊行的产物普遍难敌市场整体下挫的压力，新刊行产物净值在“水上”(1以上)的寥寥。早前关于正心谷300亿产物净值跌至0.66的新闻一度在市场上发酵，3月初又传出2020年度的百亿私募业绩冠军石锋资产旗下有产物跌破预警线，上周东方港湾掌门人但斌上周被曝“疑似空仓、产物净值零颠簸”，随后但斌示意，现在仓位简直对照低，也许在10%。

　　据第一财经从机构处获得的销售资料统计，住手3月18日，景林(高云程)的年头至今收益为-15.04%，睿远(陈灼烁)-14.89%，高毅(吴任昊)-12.82%，高毅(邓晓峰)-10.67%，东方港湾(但斌)-11.25%，汐泰(朱纪刚)-14.86%，石锋(郭峰)-15.17%，高毅(孙庆瑞)-20.56%。

　　同时，去年不少“杀到香江去”的资金在港股折戟，加剧了产物净值的颠簸。“港股卖掉着实是惋惜，估值太廉价了，持仓却又一直在跌，颠簸很大。”某头部私募投资司理对第一财经记者示意。

　　上述销售也提及，近期一再有投资者前来问询，若产物靠近0.8止损线应若何是好。3月上旬的最新数据显示，石锋资产旗下笃行18号A/B/C期已触及0.85元的预警线，3月7日基金预估净值低于条约约定的预警线。现在，该系列产物仓位已降低至两成左右。思量短期市场连续下行风险，以及现在净值仍处于相对低位的情形，石锋资产示意，公司将力争在不触及止损线的条件下起劲修复净值。

　　“不设止损线可能会跌到0.6(今年该情形并非个例)，但设定了止损线也有坏处，由于当产物迫近止损线时，为了保住基金不清盘，治理人一样平常会一直低仓位运行，纵然有行情，也由于仓位低，涨起来慢、回本周期长，不如换一个基金再战了。”小田对记者示意。

　　为了追赶净值的明星私募也纷纷加仓了周期股。数据显示，住手3月22日，凭证2021年上市公司年报，22只个股成为2021年四序度阳光私募新进增持的重点目的，而中国巨石、万华化学、铜峰电子、惠泰医疗、紫金矿业、东方财富等6只个股在去年四序度获顶流私募基金高毅资产新进增持。

　　只管云云，市场担忧并未削减。乌克兰事态尚无缓和迹象，美联储主席鲍威尔打开了在下次议息集会加息50个基点的大门，中美利差未来或泛起倒挂，这可能导致部门资金流出新兴市场。

浙江：提倡清明开展线下预约祭扫、线上网络祭扫

浙江省民政厅副厅长李洁表示，清明期间，为便利人们缅怀逝者、寄托哀思，浙江各级民政部门和殡葬管理服务机构提供“网上祭扫”“预约祭扫”“代为祭扫”等便民服务。与此同时，该省部分地区的殡葬服务机构推出了代为祭扫服务，由殡葬服务机构的工作人员通过敬献鲜花、植树祭扫、经典诵读等方式代为祭扫。

　　债基性价比存疑

　　在市场震荡之际，不少券商营业部最先推动更为守旧的债基销售，其中包罗风险级别在R2的纯债产物，以及一些风险级别在R3的固收+产物，包罗部门股票和可转债。

　　2022年开年以来，A股市场震荡延续，避险资金的设置需求增添，凭证中国基金业协会的最新数据，债券基金规模1月增进跨越3000亿元，成为基金总规模增进的主力军。

　　据记者领会，众多理财子公司、资管机构都在去年四序度末加仓债券。但今年十年期国债收益率从1月下旬的2.67%周围的低点一起飙升至现在2.85%周围，重创债券多头。小田也对记者示意，来到当前的时点，只管支持性的钱币政策仍不至于利空债市，但各界并不以为债市的时机很大，震荡仍是主流判断，推债基的性价比事实有若干？

　　中国房地产信息团体公司(CRIC)的数据显示，今年1~2月，前100家开发商的销售额同比大跌43.4%，低于去年12月的-30.9%，无需对债市过于消极。但她也示意现在对债市的看法较为中性。

　　更多基金司理也趋向于“做波段”。上投摩根债券基金司理刘鲁旦对记者示意，“美联储加息历程中，会放大海内债市的颠簸，部门时点可能会泛起一些回撤，届时会有较好的介入时机。”他预计中短久期、中高品级信用债将维持焦点资产职位。

　　去年为组合增厚收益的可转债在今年人气下降。国海证券资产治理分公司牢靠收益总部副总司理杨倞对记者提及，转债近两年取代部门定增的职能，转债基金的数目、总规模都大幅攀升，只管战略变得更拥挤，但流动性也大幅改善。问题在于，随着未来宽信用进一步加码落地，2022年转债市场的景心胸可能会最先落伍于权益市场。“同时也需要注重的是，转债很容易泛起戴维斯双击或双杀的事态，颠簸性是远远高于权益市场，近期东财转债的大暴乱也是典型的例子。”

　　量化和保本收益凭证仍受宠

　　面临当下左右为难的事态，小田也难免叹息，似乎照样量化和保本收益凭证暂时更有市场。

　　已往一年见证了量化私募的业绩神话，不乏年化收益超出60%的产物，但三季度后泛起的净值巨震和规模掣肘也被广为关注。

　　“但整体看来，量化的回撤幅度照样更可控。虽然指数增强产物泛起回撤，但部门中性、CTA战略今年以来收益很可观，而且量化持仓仍更多更涣散，不太容易泛起主观多头治理人顽强地中耐久持有某些股票而导致净值越跌越多的情形。”小田对记者示意。

　　记者获得的数据显示，住手3月18日，就市场中性战略而言，今年以来宽德的收益为6.18%，仲阳4.54%，衍夫5.75%，诚奇2.15%，九坤-2.23%，天演1.93%；由于大宗商品行情亮眼，CTA战略显示最佳。住手3月18日，中安汇富今年以来收益为9.98%，均成31.79%，白鹭资管12.26%，九坤2.46%，金斧子10.85%。

　　由于投资者的风险规避情绪攀升，券商保本收益凭证也再度走红，小田也对记者示意，这是现在相比债基更为主推的品种。

　　在资管新规推出后，市场敢高调答应“保本”的就是券商保本收益凭证(另一个是银行结构性存款，非理财)，该产物在昔时新规出台后一度火出圈、遭疯抢。它是一种债务融资工具，因收益支付类型差异，又分为两种：牢靠收益型，浮动收益型。前者以条约约定收益率，不组织衍生品，等产物到期，按约定支付；后者结构更为庞大，将牢靠收益产物与金融衍生品合二为一，券商借客户钱去投资指数基金、股票等，但一样平常都为本金保障型。

　　近年来，相比起传统经纪营业，券商创新营业收入占比越来越大。而创新营业中，有两种尤为突出——融资融券和股票质押，配合特点是收益高和资金需求大。 在一系列厚实的债务融资工具中，收益凭证属于较高收益、刊行门槛低，程序简捷，且产物设计天真，既可刊行差异限期，还能与大客户一对一协商。纵然收益凭证的融资成本略高于其他，上述两大创新营业7%~8%的高收益也足以支持。

【编辑:彭婧如】 ,